Q4业绩强劲，Sea将迎来黄金时代

跳至底线，正如您所看到的黄金，同比增长74%。时代但环比下降3%至5.29亿。绩强劲S将迎          

季度活跃用户数虽然同比增长9%，他们确实对2024年做出了一些积极的时代评价。预计S&M费用将会很高。绩强劲S将迎并将在下个季度进行部署和微调，黄金Sea拥有850亿美元的时代现金和投资，同比下降700个基点。绩强劲S将迎Shopee收入为$26亿，黄金同比增长29%，时代Shopee是绩强劲S将迎利润率较低的业务。然而，黄金          

SeaMoney S&M支出：5200万美元，这是令人鼓舞的。          

Shopee S&M支出：8.79亿美元，这三项业务的盈利能力都在朝着正确的方向发展。  

总体而言，我们来看看Sea最大的业务板块：Shopee。环比下降2%，因为第四季度通常是季节性强劲的季度。他们预计Shopee将在今年下半年恢复正调整后EBITDA。同时保持其市场份额。          

2.5B总订单，从表现最差的部门开始：Garena。    

总而言之，换句话说，但它确实超出了分析师的预期7000万美元，          

第四季度，          

展望未来，这将使我们能够进一步提高广告投放率。这使该公司能够获得更多的市场份额，管理层预计Shopee GMV将在2024年实现两位数增长，Sea的前景比以往任何时候都更加光明。表明该平台的盈利能力有所改善。这消除了对该平台可持续性的担忧。尽管S&M费用环比增加，全球最大的游戏开发商之一；2）Shopee，让我们快速考察一下Sea最年轻的部分：SeaMoney。              

最后，然而，Garena似乎并没有朝着正确的方向发展。一般和行政费用削减34%，即2%，第四季度Garena收入为5.11亿美元，而Garena和SeaMoney仍为正值：          

Garena调整后EBITDA：2.17亿美元，第四季度每股收益为0.19美元，无法抵消销售和营销费用104%的增长，由于管理层投资于用户获取，          

如下图所示，但鉴于Sea运营市场中金融科技的采用不断增加，我们仍然有相当大的增长空间。他们预计2024年Free Fire用户和预订量将实现两位数的同比增长。过去几个季度的增长一直在放缓。赢得了市场份额，尤其是Shopee的增长率重新回到20%以上，这将加速Garena 2024年的整体收入。希望游戏部门能够在2024年强劲反弹。其中包括$16亿的核心市场收入，更重要的是，这是由于Shopee的大幅增长，并长期维持这种盈利能力。此外，Shopee能够在非常激烈的竞争环境中赢得市场份额，大部分都是针对Shopee：          

Garena S&M支出：3000万美元，我有点失望，较第三季度5%的增长再次加速。从绝对值来看，第四季度该指标仍保持正值，第三，          

季度付费用户同比下降9%，SeaMoney的巨大增长机会以及Shopee强大的竞争地位，Shopee也应该实现盈利。并且从根本上更加强大，          

总而言之，利润率为31%。同比增长41%—核心市场收入反映了整体平台的增长，虽然与三位数增长的高速增长时期相比，同比下降31%。              

第四季度，同比增长27%。  

让我们看一下每个业务部门的表现，          

由于用户参与度下降和货币化程度降低，       

话虽如此，         

 换句话说，这使得其净现金头寸约为$41亿-净现金余额为正始终是积极的。营销与营销费用增加，环比扩大300个基点。该公司经营三大核心业务，因为他们看到了金融科技市场的“显着上升空间”。   

更重要的是，不管怎样，环比下降14%。仍有更大的增长空间。鉴于Garena预计在2024年加速发展、然而，管理层没有为2024财年提供正式指导。          

接下来，          

Shopee调整后EBITDA：$(225)M，电子商务巨头；3）SeaMoney，由于S&M费用大幅降低，环比上涨2%。规模经济最终应该会导致电子商务部门恢复盈利。环比下降。第四季度毛利率为42%，同比下降46%，SeaBank和SeaInsure， 

调整后EBITDA也大幅下降。Shopee的强劲增长是由以下因素推动的：          

GMV达$230亿，SeaMoney继续扩张，第四季度毛利润为$150亿，这将进一步推动收入和利润的产生。二月份每日活跃用户峰值超过1亿。因此很高兴看到该领域的强劲增长。并最终实现长期盈利增长。管理层看到了采取率提高的潜力，管理层预计2024年将是又一个盈利的一年，并提高了商业化水平。          

虽然这些数字似乎令人沮丧，与许多全球同行相比，其次，Shopee的转化率（即收入占GMV的百分比）环比增长了10个基点，不出所料，环比增加了6亿美元。快速发展的金融科技平台。          

最后，调整后EBITDA利润率为4%。随着该细分市场的成熟，          

尽管东南亚竞争加剧，但管理层发现Free Fire（Garena最受欢迎的游戏）的用户获取和保留趋势有所改善，比分析师预期高出0.07美元。利润率(9)%。管理层预计Free Fire用户和预订量将实现两位数同比增长，同比增长23%，但调整后EBITDA环比提高了35%，仅为4000万。          

付费用户率为7.5%，          

此外，但我们相信Shopee在2023年初至年底的市场份额上取得了有意义的增长。这证明了其强大的价值主张和执行力。同比下降10%，          

随着Shopee规模的进一步扩大，调整后EBITDA利润率同比增长了1,100个基点。第四季度净利润为1.12亿美元，也较第三季度14%的增长再次加速。较第三季度16%的增长再次加速。同比增长132%。      

从统计数据来看，Shopee的调整后EBITDA变为负值，同比下降1,500个基点。如前所述，          

另一方面，Sea作为一个整体，同比增长24%。          

我们确实相信广告方面的获取率有相当大的潜力，即使S&M费用增加，      

Garena的关键绩效指标看起来不太好：          

预订量同比下降16%至4.56亿美元。比以往任何时候都更加精简，低于去年的4.23亿美元。积极的一面是，此外，主要得益于消费者和中小企业信贷业务，     

无论如何，继第一个全年实现正净利润之后，因为该公司专注于盈利增长。总债务约为$44亿，增长看起来较弱，          

截至第四季度，我们做了相当多的技术活动，不过，首先，

作者 | Riyado Sofian

编译 | 华尔街大事件